文献类型：期刊文章

作　　者：何德旭[1,2] 曾敏[2] 张硕楠[3]

He Dexu;Zeng Min;Zhang Shuonan(Business School,University of Chinese Academy of Social Sciences;National Academy of Economic Strategy,Chinese Academy of Social Sciences;School of Finance,Zhejiang University of Finance&Economics)

机构地区：[1]中国社会科学院大学商学院 [2]中国社会科学院财经战略研究院 [3]浙江财经大学金融学院

出　　处：《管理世界》

基　　金：国家自然科学基金“国有资本参股与民营企业财务行为——基于多个大股东‘制衡’和‘互补’视角的研究”(基金号:72202230)的资助。

年　　份：2022

卷　　号：38

期　　号：11

起止页码：189-206

语　　种：中文

收录情况：BDHX、BDHX2020、CSSCI、CSSCI2021_2022、JST、NSSD、RCCSE、RWSKHX、SKJJZZ、ZGKJHX、核心刊

摘　　要：本文以债务融资为切入点,从“未阐明的规则”和“阐明的规则”两个层面探讨了国有资本参股的“反向混改”是否以及如何影响民营企业。研究发现:国有资本参股可以显著降低民营企业的债务融资成本,扩大债务融资规模,该结论在经过一系列内生性及稳健性检验后依然成立。进一步的机制分析发现:国有资本参股通过提升民营企业的社会声誉、减轻民营企业面临的“统计偏见”、优化民营企业的信息质量以及降低民营企业的“股东—债权人”代理问题等渠道多管齐下地改善了其债务融资。本文将这种声誉提升、信号效应发送、公司治理改善等效用学理化地提炼为“异质性股东的优势互补”,如此不仅构建了“反向混改”的理论分析框架,而且采用股权结构这种更加普适的理论更好地讲述了“混合所有制改革”的中国故事。此外,本文还从微观层面探讨了政府的积极作用,对宏观和中观层面政府与市场关系的现有研究进行了有益补充。

关 键 词：混合所有制改革  反向混改  国有资本 债务融资 异质性股东  

分 类 号：F276.5[工商管理类] F123.7]