文献类型：期刊文章

作　　者：彭章[1] 陆瑶[2] 杨琛[3]

Peng Zhang;Lu Yao;Yang Chen(School of Public Finance and Taxation,Central University of Finance and Economics;School of Economics and Management,Tsinghua University;Hanhai Information Technology(Shanghai)Co.,Ltd)

机构地区：[1]中央财经大学财政税务学院资产评估系 [2]清华大学经济管理学院金融系 [3]汉海信息技术(上海)有限公司

出　　处：《南开管理评论》

基　　金：国家自然科学基金优秀青年基金项目(71722001);国务院国资委委托智库项目(2021WTJF0456);清华大学中国现代国企研究院项目(iSOEYB202104)资助。

年　　份：2021

卷　　号：24

期　　号：5

起止页码：139-149

语　　种：中文

收录情况：BDHX、BDHX2020、CSSCI、CSSCI2021_2022、NSSD、RCCSE、RWSKHX、ZGKJHX、核心刊

摘　　要：本文以2006-2015年A股上市公司为样本,采取双重差分模型检验融资融券对公司财务杠杆的影响,发现公司成为融资融券标的后,其财务杠杆显著降低。机制检验显示,融资融券通过三个渠道降低财务杠杆:(1)融资融券放大财务困境的负面影响、促使管理者降低财务风险;(2)融资融券促使管理者降低投资水平、债务融资需求减少;(3)融资融券使债务融资成本上升。进一步分析发现,融资融券可减少过度负债。将融资和融券机制分开检验发现,两者均可降低财务杠杆。异质性分析显示,融资融券的作用在非国有企业、小规模企业中更加显著。运用模糊断点回归和倾向得分匹配法排除样本选择偏差、考虑混杂效应、改变模型设置、更换样本区间后,结果依然显著。该结果说明融资融券可以有效降低公司财务杠杆。

关 键 词：融资融券 财务杠杆 财务风险 投资水平  债务成本

分 类 号：F832.51[金融学类] F275