文献类型：期刊文章

作　　者：程新生[1,2] 武琼[2] 刘孟晖[3] 程昱[4]

CHENG Xinsheng;WU Qiong;LIU Menghui;CHENG Yu(China Academy of Corporate Govemance,Nankai University;Business School,Nankai University;Business School,Zhengzhou University;College of Business,Government&Law,Flinders University)

机构地区：[1]南开大学中国公司治理研究院,天津300071 [2]南开大学商学院,河南郑州450001 [3]郑州大学商学院,天津300071 [4]澳大利亚弗林德斯大学商政法学院,澳大利亚

出　　处：《金融研究》

基　　金：国家自然科学基金项目(71672085、71972105);教育部人文社会科学重点研究基地重大项目(16JJD630003);国家社科基金一般项目“基于迎合激励的上市公司异常派现与非效率投资行为研究”(14BGL042);中国博士后基金项目“上市公司股利支付行为与财务弹性选择”(2014M561180)资助。

年　　份：2020

期　　号：2

起止页码：91-108

语　　种：中文

收录情况：BDHX、BDHX2017、CSSCI、CSSCI2019_2020、NSSD、RCCSE、RWSKHX、SKJJZZ、ZGKJHX、核心刊

摘　　要：本文以母公司为视角,基于科层代理理论和信息不对称理论,研究不同生命周期阶段母子公司现金分布变化对资本配置效率的影响及母公司管理层激励的治理效应。研究发现:在成长期,母公司"自主型"财控模式下子公司高持现比率导致了过度投资,对母公司管理层薪酬激励和股权激励能够抑制过度投资,此时对母公司管理层激励表现为抑制子公司经理人圈地的监督机制;在成熟期,母公司"平衡型"财控模式适度降低子公司持现比率,缓解了过度投资,对母公司管理层股权激励能够进一步抑制过度投资,但薪酬激励无效;在衰退期,母公司"家长型"财控模式下过度回笼资金带来投资不足,股权激励能够抑制投资不足,此时对母公司管理层股权激励表现为驱动子公司经理人投资的勉励机制。

关 键 词：企业生命周期 现金分布  管理层激励 资本配置效率

分 类 号：F276.4[工商管理类] F275.1] F272.92