文献类型：期刊文章

作　　者：夏常源[1] 王靖懿[2] 傅代国[3]

XIA Chang-yuan;WANG Jing-yi;FU Dai-guo(Insurance School,Southwestern University of Finance and Economics,Chengdu,Sichuan,611130,China;Accounting School,Southwestern University of Finance and Economics,Chengdu,Sichuan,611130,China;Western Business School,Southwestern University of Finance and Economics,Chengdu,Sichuan,610074,China)

机构地区：[1]西南财经大学保险学院,四川成都611130 [2]西南财经大学会计学院,四川成都611130 [3]西南财经大学西部商学院,四川成都610074

出　　处：《经济管理》

基　　金：教育部人文社会科学研究青年项目“信任环境与企业资本结构动态调整研究:作用机理、路径选择与经济后果”(18YJC630202)。

年　　份：2020

卷　　号：42

期　　号：4

起止页码：158-174

语　　种：中文

收录情况：BDHX、BDHX2017、CSSCI、CSSCI2019_2020、NSSD、RCCSE、RWSKHX、SKJJZZ、ZGKJHX、核心刊

摘　　要：现阶段,有关保险资金持股与资本市场稳定相互关系的讨论多止于推测,少有学者以大样本数据进行实证考察。在理论上,保险资金持股上市公司,一方面可以抑制经理人负面信息隐藏,作为市场“稳定器”降低股价暴跌风险;另一方面,也能引发投资者跟风炒作,导致市场情绪高涨和股价高估,成为股价崩盘风险的“加速器”。本文基于2007—2016年中国沪深两市A股上市公司的数据,实证分析保险资金持股上市公司是否加剧市场暴跌及其作用机制。结果显示:保险资金持股加剧了股价崩盘风险,是公司股价崩盘的“加速器”。这一结论在经过DID模型、工具变量回归、PSM+OLS等内生性分析,以及稳健性检验之后依然成立。进一步研究表明,相比于民营、小型和财产保险公司,在股市投资规模更大的国有、大型和人寿保险公司更能引发市场跟风炒作,加剧股价崩盘风险;不过,当保险资金作为前十大股东参与公司治理时则能够降低股价崩盘风险。本文不仅为保险资金持股与资本市场稳定相互关系的讨论提供了经验证据,也为规范保险资金股权投资,维护资本市场稳定提供有益借鉴。

关 键 词：保险资金运用 股权投资  股价崩盘风险  险资举牌  

分 类 号：F270[工商管理类]