文献类型：期刊文章

作　　者：彭红枫[1] 祝小全[2]

PENG Hongfeng;ZHU Xiaoquan(School of Finance, Shandong University of Finance and Economics;PBC School of Finance, Tsinghua University)

机构地区：[1]山东财经大学金融学院,250014 [2]清华大学五道口金融学院,100083

出　　处：《经济研究》

基　　金：国家社会科学基金重大项目“人民币加入SDR、一篮子货币定值与中国宏观经济的均衡研究”(16ZDA032);国家社会科学基金一般项目“人民币汇率预期、汇率波动与跨境资本流动研究”(17BJY198);教育部人文社会科学研究规划基金“人民币国际化进程中资本账户开放及其风险防范研究”(16YJA790040);“泰山学者”工程专项经费项目的资助

年　　份：2019

卷　　号：54

期　　号：8

起止页码：36-52

语　　种：中文

收录情况：BDHX、BDHX2017、CSSCI、CSSCI2019_2020、NSSD、RCCSE、RWSKHX、SKJJZZ、ZGKJHX、核心刊

摘　　要：在资本账户逐步开放的背景下,本文从短期资本投机效用最大化的角度出发,阐释了短期资本流动与即期汇率、汇率预期、利差、证券市场股指收益、大宗商品价格指数和房屋销售价格指数差异之间的互动机制。通过TVP-VAR模型分析了短期资本流动的套汇、套利和套价行为以及不同市场之间的交互作用。结果表明:套汇动机的形成要兼顾即期汇率和汇率预期,风险溢价水平须达到门限值;短期套利动机因为中美利率变动同步性降低而始终存在;套价动机在大宗商品市场强于股票市场;房地产市场的相关政策抑制了短期资本流动在房地产市场上的套价行为。短期资本对汇率的冲击在2005年汇改后表现出对汇率弹性的敏感性,对中美利率变动的冲击反映了利率市场化的渐进特征。股票市场、大宗商品市场和房地产市场在应对短期资本流入冲击时表现出分流效应,存在套价动机的市场之间长期表现出溢出效应。

关 键 词：短期资本 多重套利动机  冲击响应 资本账户开放

分 类 号：F832.6[金融学类] F832.51