文献类型：期刊文章

作　　者：翟进步[1] 李嘉辉[2,3] 顾桢[1,4]

Zhai Jinbu

机构地区：[1]中央财经大学,100081 [2]天津大学,300072 [3]中国光大银行,100033 [4]国泰君安证券股份有限公司,200041

出　　处：《会计研究》

基　　金：国家社会科学基金一般项目(18BJY018);教育部人文社会科学研究规划基金项目(17YJA630128);中央高校基本科研业务费专项资金;中央财经大学第四批青年科研创新团队支持计划项目(KY2016033);中财-鹏元地方财政投融资研究所项目(ZP201401)资助

年　　份：2019

期　　号：6

起止页码：35-42

语　　种：中文

收录情况：BDHX、BDHX2017、CSSCI、CSSCI2019_2020、NSSD、RCCSE、RWSKHX、ZGKJHX、核心刊

摘　　要：随着并购重组的井喷,业绩补偿承诺作为并购交易定价调整机制逐渐被人们所重视,那业绩承诺是降低还是加剧了并购交易中的投资风险?基于这一问题,本文研究了业绩承诺对标的资产估值及并购方(上市公司)股票价值的影响。结果发现,业绩承诺能够减缓当事方之间的信息不对称,具有较强的信号作用,推高了并购重组时标的资产的评估价值,同时造成上市公司股价的攀升,该相关度在双向业绩承诺重组交易中表现得尤其明显。进一步对业绩承诺进行了事后研究,结果发现,业绩承诺的实现程度与之前的资产高估值并不形成一致关系,预示着高估值资产所蕴涵的预期业绩并未实现,深入分析发现,投资者保护机制不好(外部环境)和上市公司的信息透明度较低(内部环境)是其主要原因。因此,资本市场投资者应慎重看待并购重组中的业绩承诺,防范业绩承诺成为空谈的风险;同时,监管层应强化对业绩承诺的事前和事后管理,而提高公司信息透明度、强化对业绩承诺违约的处罚力度是其重要思路。

关 键 词：并购重组 业绩承诺  业绩承诺实现  资产估值

分 类 号：F271[工商管理类] F275]