文献类型：期刊文章

作　　者：张成思[1,2] 刘贯春[3]

ZHANG Chengsi;LIU Guanchun(School of Finance, Renmin University of China;School of Finance, Renmin University of China;School of Public Economics and Administration, Shanghai University of Finance and Economics)

机构地区：[1]中国人民大学财政金融学院 [2]中国财政金融政策研究中心 [3]上海财经大学公共经济与管理学院

出　　处：《经济研究》

基　　金：国家自然科学基金资助(项目批准号:71873131)

年　　份：2018

卷　　号：53

期　　号：12

起止页码：51-67

语　　种：中文

收录情况：BDHX、BDHX2017、CSSCI、CSSCI2017_2018、NSSD、RCCSE、RWSKHX、SKJJZZ、ZGKJHX、核心刊

摘　　要：本文将经济政策不确定性引入三期动态投融资模型,基于融资约束条件对中国实体企业进行分类,阐释经济政策不确定性对不同融资约束企业的投融资决策的差异化影响,并利用2007—2017年非金融类上市公司的季度数据开展实证检验。理论分析和计量结果一致表明,无论企业的融资约束高低,经济政策不确定性升高均会导致固定资产投资下降,但融资决策的调整依赖于所面临的融资约束程度。特别地,杠杆率下降幅度和现金持有向上调整幅度在低融资约束企业要明显弱于高融资约束企业。进一步的机制分析还发现,经济政策不确定性通过未来现金流预期、固定资产收益率和现金流不确定性影响企业投融资决策,但不显著影响债务融资成本。

关 键 词：实体企业  投融资决策 经济政策不确定性  融资约束

分 类 号：F275[工商管理类] F832.51]