文献类型：期刊文章

作　　者：刘哲希[1] 李子昂[2]

LIU Zhe-xi;LI Zi-ang(School of International Trade and Economics UIBE,Beijing 100029,China;Department of Economics of Princeton University,New Jersey 08544,USA)

机构地区：[1]对外经济贸易大学国际经济贸易学院 [2]普林斯顿大学经济学院

出　　处：《中国工业经济》

基　　金：教育部人文社会科学重点研究基地重大项目"‘十三五’时期中国宏观调控体系的改革与转型问题研究"(批准号18JD790015);国家社会科学基金重大项目"供给侧结构性改革与发展新动力研究"(批准号16ZDA006)

年　　份：2018

卷　　号：0

期　　号：10

起止页码：42-60

语　　种：中文

收录情况：BDHX、BDHX2017、CSSCI、CSSCI2017_2018、NSSD、RCCSE、RWSKHX、SKJJZZ、ZGKJHX、核心刊

摘　　要：推进结构性去杠杆是中国应对高债务问题的新思路,即在保证总体杠杆率"稳定和逐步下降"的前提下把企业部门和地方政府杠杆尽快降下来。因此,结构性去杠杆过程中各部门杠杆率将有升有降。那么,居民部门是否应该充当加杠杆的主体,从而为结构性去杠杆创造更有利的宏观环境,成为各界广泛关注的重要问题。本文通过构建含有高杠杆特征的动态一般均衡模型,系统分析了居民部门加杠杆在宏观层面上带来的影响,发现结构性去杠杆进程中居民部门不应加杠杆:(1)居民部门加杠杆不仅难以促进反而会抑制居民消费支出的增长。不过,由于产出水平下滑幅度更大的缘故,消费率会在消费支出下滑的同时"被动"上升,从而掩盖居民消费需求萎缩的事实。(2)虽然理论上存在居民加杠杆会促进企业降杠杆的杠杆转移机制,但是居民部门加杠杆也会导致居民投机性行为显著增加,从而使得现实中杠杆转移效果显著减弱并会加剧资产泡沫风险。(3)居民部门加杠杆不仅难以缓冲企业部门去杠杆带来的经济下行压力,而且会导致经济产出水平出现更大幅度的下滑,不利于结构性去杠杆的推进。鉴于此,中国在推进结构性去杠杆过程中应努力控制近年来居民部门杠杆率过快上升的趋势,保持居民部门杠杆率的稳定。

关 键 词：高杠杆  去杠杆  经济增长 经济结构 资产泡沫

分 类 号：F120]