文献类型：期刊文章

作　　者：杨兴全[1,2] 尹兴强[3]

机构地区：[1]石河子大学经济与管理学院 [2]石河子大学公司治理与管理创新研究中心 [3]上海财经大学会计学院

出　　处：《管理世界》

基　　金：国家自然科学基金项目(71762024;71362004);中央高校基本科研业务费专项资助项目(CXJJ-2018-305);文化名家暨"四个一批"人才工程和财政部"会计名家培养工程"的资助

年　　份：2018

卷　　号：34

期　　号：11

起止页码：93-107

语　　种：中文

收录情况：BDHX、BDHX2017、CSSCI、CSSCI2017_2018、JST、NSSD、RCCSE、RWSKHX、SKJJZZ、ZGKJHX、核心刊

摘　　要：国企在不断引入非国有资本发生混改过程中,既可能因硬化预算约束而强化企业融资约束,又可能通过形成多元股权融合而优化公司治理结构。那么,国企混改如何影响公司现金持有?本文基于我国A股2003～2015年国有上市公司平衡面板的经验证据表明:国企股权多样性、融合度与控制权转移对现金持有水平存在差异影响,仅股权融合度与现金持有水平正相关。除股权多样性外,融合度与控制权转移主要通过治理效应路径影响现金持有行为,股权融合度在抑制超额持现的过度投资、促使现金持有水平增加的同时,还促进了研发投入。控制权转移在减少超额持现的过度投资的同时,还增加了研发投入与股利支付。进一步研究表明,股权多样性因未优化现金持有行为最终也未带来企业价值的提升,股权融合度所优化的现金持有行为对企业价值的提升作用在现金持有水平较低时较为凸显,控制权转移在优化现金持有行为的同时亦明显提升了企业价值。上述发现在为时下进行的国企混改提供政策参考的同时,也为混改国企的现金持有决策提供了一定的经验借鉴。

关 键 词：国有企业 混合所有制改革  现金持有

分 类 号：F275[工商管理类] F276.1] F271