文献类型：期刊文章

作　　者：黄宏斌[1] 翟淑萍[1] 陈静楠[1]

机构地区：[1]天津财经大学商学院,天津300222

出　　处：《金融研究》

基　　金：国家自然科学基金青年项目(项目批准号:71402115;71502119;71402066);国家自然科学基金重点项目(71533002);中国博士后科学基金面上项目(2015M570227);教育部人文社科重点研究基地重大项目(15JJD6300001);天津财经大学优秀青年学者资助计划(YQ1507)的资助

年　　份：2016

期　　号：7

起止页码：96-112

语　　种：中文

收录情况：BDHX、BDHX2014、CSSCI、CSSCI2014_2016、NSSD、RCCSE、RWSKHX、SKJJZZ、ZGKJHX、核心刊

摘　　要：本文放松企业资金需求同质性假设,基于企业不同生命周期的组织特征、融资需求、融资能力差异,以不同生命周期企业融资约束差异作为切入点,融入投资者非理性情绪对企业外部融资环境的影响,动态考察投资者情绪变化对不同生命周期企业融资选择及融资约束缓解效应的影响。研究发现:不同生命周期企业融资约束状态不同,利用高涨投资者情绪缓解融资约束的程度及途径均存有差异:成长期企业融资约束程度最大,利用投资者情绪择时融资以缓解融资约束的程度也最强,衰退期企业次之,成熟期企业最小;高涨的投资者情绪改变了企业的外部融资环境和相对成本,各生命周期企业均会利用投资者情绪变化选取最适宜自身的融资方式:处于生命周期各阶段的企业均会利用投资者的高涨情绪进行信贷融资以缓解融资约束,而相对衰退期企业,成长期企业更偏好利用股权融资缓解融资约束,成熟期企业更偏好利用债券融资缓解融资约束。因此,投资者情绪不仅对生命周期影响企业融资约束具有调节效应,而且对企业生命周期影响融资方式的选择也具有调节效应。

关 键 词：投资者情绪 企业生命周期 融资约束 融资方式

分 类 号：F275[工商管理类]