文献类型：期刊文章

作　　者：刘晓光[1] 张杰平[2]

机构地区：[1]中国人民大学国家发展与战略研究院 [2]北京大学国家发展研究院

出　　处：《财贸经济》

基　　金：国家社会科学基金重大项目"从‘大缓和’到‘大衰退’的西方宏观经济学理论与政策的大反思"(14ZDB123);马克思主义理论研究和建设工程重大项目"防范和化解经济金融风险"(2015MZD033);北京市社会科学基金重点项目"开放视角下的中国货币政策框架的重构"(14JGA002)

年　　份：2016

卷　　号：37

期　　号：8

起止页码：5-19

语　　种：中文

收录情况：BDHX、BDHX2014、CSSCI、CSSCI2014_2016、NSSD、RCCSE、RWSKHX、SKJJZZ、ZGKJHX、核心刊

摘　　要：近年来,为了防控金融风险,"降杠杆"的呼声此起彼伏。在经济增速放缓的背景下,货币政策当局一度陷入"稳增长"与"降杠杆"的两难境地,并总体上实施了"名松实紧"的货币政策。然而,随着货币增长率放缓,中国经济杠杆率却越降越高,堪称"杠杆率悖论"。本文试图利用修正的动态随机一般均衡(DSGE)模型来分析中国货币供应量和杠杆率之间的关系,厘清中国杠杆率悖论背后的作用机制。结果显示,降低货币供应量会带来投资和消费增长的下滑,进而带来产出更大幅度下降,最后反而会提高经济杠杆率。具体地,在货币增速受到负向冲击下,货币供应量每下降0.08个百分点,将带动投资和产出分别下降0.38个和0.18个百分点,使得杠杆率上升0.09个百分点。在存在金融加速器效应的情况下,这一影响机制还会得到进一步加强,货币供应量比基准每下降0.08个百分点,将带动投资和产出分别下降0.59个和0.25个百分点,使得杠杆率上升0.14个百分点。因此,货币政策"稳增长"和"降杠杆"并非两难选择,而是具有一致性,简单采用紧缩性货币政策来降杠杆的做法很可能适得其反。

关 键 词：中国杠杆率  货币供应量 金融加速器

分 类 号：F822.0[财政学类]