文献类型：期刊文章

作　　者：陈海强[1] 范云菲[1]

机构地区：[1]厦门大学王亚南经济研究院,福建厦门361005

出　　处：《金融研究》

基　　金：国家自然科学基金"非线性协整模型的有效估计;检验及其应用"(71201137);中央高校基本科研业务费(20720140038)的资助

年　　份：2015

期　　号：6

起止页码：159-172

语　　种：中文

收录情况：BDHX、BDHX2014、CSSCI、CSSCI2014_2016、NSSD、RCCSE、RWSKHX、SKJJZZ、ZGKJHX、核心刊

摘　　要：融资融券交易制度的推出为投资者提供了一种规避市场下跌风险的工具,但其杠杆效应可能吸引更多的投机行为从而加剧市场的波动。本文采用Hsiao et a1.(2012)提出的一种面板数据政策效应评估方法,研究了国内融资融券制度的推出对股市波动率的影响。我们通过对比真实波动率与构造的反事实波动率路径,发现融资融券制度的推出有效地降低了融资融券标的个股波动率。进一步分析表明,融资交易和融券交易对股市波动率的影响存在非对称性。在我们的样本区间中,融资交易降低了股市的波动率,而融券交易增加了股市的波动率,但由于融资交易比融券交易更为活跃,所以对波动率的影响净效应依然为负,这个结果在控制了股指期货交易的影响之后仍然成立。

关 键 词：融资融券 波动率 面板数据 政策效应评估  

分 类 号：F832.51[金融学类]