文献类型：期刊文章

作　　者：李心丹[1] 俞红海[1] 陆蓉[2] 徐龙炳[2]

机构地区：[1]南京大学工程管理学院 [2]上海财经大学金融学院

出　　处：《管理世界》

基　　金：国家自然科学基金重点项目(70932003);国家自然科学基金项目(71102036;71272009;71273164;71473157;71472085);上海财经大学创新团队支持计划资助

年　　份：2014

卷　　号：30

期　　号：11

起止页码：133-145

语　　种：中文

收录情况：BDHX、BDHX2011、CSSCI、CSSCI2014_2016、JST、NSSD、RCCSE、RDFYBKZL(收录号：577558)、RWSKHX、SKJJZZ、ZGKJHX、核心刊

摘　　要：中国上市公司热衷于采用"高送转"这种股票股利的分配方式。虽然"高送转"对公司基本面及投资者利益没有任何改变,但投资者却偏好投资于"高送转"的股票,这是理性金融理论所无法解释的。基于行为金融学分析框架,我们认为这一现象背后的机制是投资者认为低价股票较"便宜"、容易上涨,管理者通过"高送转"来迎合投资者这一名义股价幻觉,并实现其自身利益。本文从"高送转"动机、行为特征和后果三方面展开论证,发现低股价股票溢价程度越高,上市公司越倾向于通过"高送转"来降低股价,并且送转的比例也越高;投资者账户数据说明"高送转"主要迎合了个人投资者非理性需求;"高送转"后公司绩效及股票超额收益显著下降,进一步说明追逐"高送转"股票的投资是非理性的。此外,我们从上市公司增发和大股东减持角度揭示了"高送转"是管理者及其利益相关者的利益实现路径和方式。

关 键 词：高送转 名义股价幻觉  管理者迎合  

分 类 号：F832.51[金融学类]