文献类型：期刊文章

作　　者：田利辉[1] 王可第[2]

Tian Lihui;Wang Kedi(NanKai University Institute of Finance and Development;Collaborative Innovation Center for China Economy)

机构地区：[1]南开大学金融发展研究院,中国特色社会主义经济建设协同创新中心,300071 [2]南开大学金融发展研究院,300071

出　　处：《经济评论》

基　　金：国家社会科学基金重大项目"中国特色社会主义金融学的理论创新和实践探索"(项目批准号:17ZDA071)的资助

年　　份：2019

期　　号：1

起止页码：106-120

语　　种：中文

收录情况：BDHX、BDHX2017、CSSCI、CSSCI2019_2020、NSSD、RCCSE、RWSKHX、SKJJZZ、ZGKJHX、核心刊

摘　　要：标的股票可同时进行融券和融资交易是中国式融资融券的重要特征,这会如何影响管理层行为?本文综合运用双重差分和面板数据分析方法,采用我国上市公司的融资融券交易数据,在明确区分融资、融券不同作用的基础上,实证分析了融资融券对管理层短视行为的影响。我们发现,融资交易导致公司研发支出削减,显著加剧了管理层短视行为;融券交易在一定程度上遏制了管理层短视行为,但受制于卖空成本,这一积极效应并不十分显著。这说明,在中国特殊的制度背景下,真正发挥作用的实为"融资",而非"融券"。实际上,卖空机制并没有恶化公司的治理环境,反而在一定程度上改善了公司治理。我们认为,"融资"是导致管理层短视的"罪魁祸首","融券"实为"替罪羊"。

关 键 词：融资交易 融券交易 管理层短视  双重差分  面板数据  

分 类 号：F832.51[金融学类]