文献类型：期刊文章

作　　者：杨超[1] 谢志华[2] 宋迪[3]

Yang Chad;Xie Zhihua;Song Di(School of Accountancy,Central University of Finance and Economics;School of Business,Beijing Technology and Business University;Business School Renmin University of China)

机构地区：[1]中央财经大学会计学院 [2]北京工商大学商学院,国有资产管理协同创新中心 [3]中国人民大学商学院

出　　处：《南开管理评论》

基　　金：国家社会科学基金重大项目(14ZDA027);国家社会科学基金重点项目(14AJY005);国有资产管理协同创新中心项目(GZ20131002)资助.

年　　份：2018

卷　　号：21

期　　号：6

起止页码：198-209

语　　种：中文

收录情况：BDHX、BDHX2017、CSSCI、CSSCI2017_2018、NSSD、RCCSE、RWSKHX、ZGKJHX、核心刊

摘　　要：业绩承诺协议近年逐渐成为推动上市公司并购重组完成的重要契约安排,但实践中仍存在业绩承诺协议无法履行甚至条款变更的情况。本文基于信息不对称理论,以2011-2015年A股市场签订业绩承诺协议的境内并购事件作为研究样本,检验业绩承诺协议及其条款设置对上市公司并购绩效的影响。研究发现,与未签订业绩承诺协议的并购事项相比,签订业绩承诺协议的并购事项中,上市公司并购绩效显著更好,即业绩承诺协议的签订显著提升了上市公司并购绩效。在业绩承诺协议条款设置上,业绩承诺门槛与上市公司并购绩效呈显著正相关关系;与补利润的条款相比,补对价的条款对上市公司并购绩效的影响显著更好;与现金补偿的条款相比,股份补偿的条款对上市公司并购绩效的影响显著更好。进一步研究发现,标的方原股东包含私募股权机构,可降低业绩承诺协议设置与上市公司并购绩效的显著正向关系。本研究丰富了并购重组的理论视角,不仅为理解业绩承诺协议如何产生特定经济后果揭示了关键的作用机制,也为上市公司在并购重组过程中业绩承诺协议方案设计及多样化合约条款的应用提供了借鉴。

关 键 词：业绩承诺协议  信息不对称 并购绩效 私募股权

分 类 号：F832.51[金融学类] F271