文献类型：期刊文章

作　　者：李小荣[1] 张瑞君[2]

机构地区：[1]中国财政发展协同创新中心/中央财经大学财政学院,100081 [2]中国人民大学商学院,100872

出　　处：《会计研究》

基　　金：国家高技术"863"计划项目(2012AA040904);中国财政发展协同创新中心研究项目;中财-鹏元地方财政投融资研究所项目成果

年　　份：2014

期　　号：1

起止页码：57-63

语　　种：中文

收录情况：BDHX、BDHX2011、CSSCI、CSSCI2014_2016、NSSD、RCCSE、RWSKHX、SKJJZZ、ZGKJHX、核心刊

摘　　要：股权激励与风险承担的关系的解释有代理成本假说和风险规避假说。代理成本假说认为高管持股可以降低代理冲突,提高公司风险承担水平,当高管持股比例超过某一临界点时,壕沟效应出现,降低风险承担水平。风险规避假说则认为高管持股使高管的人力资本集中于某个公司,财富分散程度降低,加重了管理者的风险规避程度。本文的实证研究发现:股权激励与风险承担呈倒"U"形关系,这种倒"U"形关系只存在于产品市场竞争高组,这两个发现支持了代理成本假说;用管理费用率和总资产周转率作为代理成本的替代变量,发现代理成本越高,风险承担水平越低,进一步验证了代理成本假说。本文较为完整地梳理了股权激励影响风险承担的逻辑,丰富了企业风险承担和高管股权激励的文献,对中国企业的激励契约的设计、经济增长和潜在风险的认识具有重要启示。

关 键 词：股权激励 风险承担  代理成本 风险规避

分 类 号：F830.91[金融学类] F224