文献类型：期刊文章

作　　者：王福胜[1] 宋海旭[1]

机构地区：[1]哈尔滨工业大学经济与管理学院会计系

出　　处：《管理世界》

基　　金：国家自然科学基金重点项目"投资者视角下的战略投资决策与风险管理研究"(项目编号71031003);国家自然科学基金面上项目"我国上市公司治理溢价度量模型研究"(项目编号70972097)的资助

年　　份：2012

卷　　号：28

期　　号：7

起止页码：124-136

语　　种：中文

收录情况：BDHX、BDHX2011、CSSCI、CSSCI2012_2013、JST、NSSD、RCCSE、RWSKHX、SKJJZZ、ZGKJHX、核心刊

摘　　要：本文从多元化战略这一新的祝角，对现金持有水平的影响因素进行了研究，并在此基础上进一步考察了多元化战略对现金持有水平的这种影响是否会因终极控制人特征的不同而有所改变。以2004～2010年我国593家A股上市公司的面板数据为样本，运用固定效应模型进行实证检验发现，多元化程度与现金持有水平显著负相关，这主要因为多元化经营具有分散风险和内部融资的优势，为降低现金持有成本，企业倾向于持有较少现金，多元化经营由此起到了对现金持有水平的优化配置作用。但是，当企业的终极控制人为政府，尤其是地方政府时，由于这类企业受到的外部融资约束较小，通过内部融资获取资金的动力和意愿较弱，所以多元化战略对现金持有水平的优化作用也有所减弱。另外，当终极控股股东与中小股东之间的代理问题较为严重时，在控股股东谋取私利的驱动下，企业的内部资金配置优势得不到充分体现，多元化战略对现金持有水平的优化作用也不太明显。本研究不仅拓展和完善了现金持有研究的理论认识，丰富了相关领域的研究文献，而且对企业优化现金持有水平、提高资金使用效率和企业价值也有一定的借鉴意义。

关 键 词：现金持有水平 多元化战略  终极控制人 两权分离程度  

分 类 号：F832.51[金融学类] F224