文献类型：期刊文章

作　　者：肖峻[1,2] 石劲[1,2]

机构地区：[1]江西财经大学金融与统计学院 [2]中澳亚太资本市场研究中心,330013

出　　处：《经济研究》

基　　金：教育部人文社科青年基金项目(08JC790049、08JC790068);国家社科基金项目(07BJY154);江西财经大学“资本市场与行为公司金融创新团队”项目资助

年　　份：2011

卷　　号：46

期　　号：1

起止页码：112-125

语　　种：中文

收录情况：BDHX、BDHX2008、CSSCI、CSSCI2010_2011、NSSD、RWSKHX、SKJJZZ、核心刊

摘　　要：近年来,国内学者普遍使用基金短期(季度)回报率作为解释变量,基于平衡面板数据样本对我国基金"业绩—资金流量关系"进行实证检验,得出我国基金市场存在"赎回异象"的结论。本文分别以基金中长期(年度)的原始回报率、市场模型及Fama-French三因子模型调整后的回报率作为解释变量,运用固定效应的非平衡面板数据回归模型,实证发现:基金滞后年度回报率对资金净流量产生显著的正面影响,投资者总体上"追逐业绩"而非"反向选择","赎回异象"不过是一种假象。与此相关,本文还发现,与海外研究结论明显不同,我国明星基金不能获得超额的资金流入,投资者并不热衷于"追星"。最后,本文运用"委托—代理"理论对实证结果进行了理论分析,并提出了完善我国基金市场业绩激励机制的建议。

关 键 词：基金市场 “赎回异象”  “业绩-资金流量关系”  非平衡面板数据样本  

分 类 号：F832.51[金融学类]